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别低估楼市泡沫!20年前日本崩盘沉默的日本，被我们低估了20年！

长河网 • 2019-01-22 21:26:57 • 文化 • 阅读 7
日前，应日本首相安倍晋三邀请，国务院总理李克强赴日出席第七次中日韩领导人会议并正式访问日本。时隔8年，总理再次访日，并由安倍全程陪同，某种意义上，比美国总统还重要。 多年来，在历史的恩怨与现实利益的博弈下，中国综合国力已超日本。但我们不能
原标题：沉默的日本，被我们低估了20年！日前，应日本首相安倍晋三邀请，国务院总理李克强赴日出席第七次中日韩领导人会议并正式访问日本。时隔8年，总理再次访日，并由安倍全程陪同，某种意义上，比美国总统还重要。多年来，在历史的恩怨与现实利益的博弈下，中国综合国力已超日本。但我们不能盲目自信，舆论总是过于拔高了我国某些产业，而另一方面，对外却过于轻视国外企业。在中日关系历史性变局的今天，中国和日本，一衣带水，隔海相望，必将长期保持着竞争关系。正视日本的强大，不仅是当下中国自信的彰显，也将警示国人勿忘历史，自强不息。日前，国务院总理李克强结束了为期四天的日本之行，5月11日下午从北海道新千岁国际机场乘专机回了国。出乎寻常的是，日本首相安倍晋三一直把他送到登机舷梯口。日媒体用“特别待遇”来形容李克强的此次日本之行。因为安倍首相自始至终全程陪同外国首脑，很少有过；最后，安倍首相还把外国首脑送到舷梯口告别，也是从未有过。而如今安倍如此亲力亲为，都是因为客人是“中国总理”，某种意义上，比美国总统还重要。于中国来说，此次访日是相隔8年来中国总理第一次正式访问日本。在这8年里，中日关系可谓是一波三折，这一次的访问，确是来之不易。经过过去几年激烈的对立和竞争，最终大家都清醒地认识到：“斗则两败，和则双赢。”于是，双方终于都放下了面子和架子，重新坐在了一起。多年来，在历史的恩怨与现实利益的博弈下，中国综合国力已超日本。但我们不能盲目自信，唯有清醒的认知，才能让我们在未来走得更好。1前不久的中兴事件，就是一剂强力醒脑丸。中国所谓国民高科技企业其实只是一个组装厂。国内舆论过于拔高了我国某些产业，造成了不切实际的幻象。而另一方面，对外却过于轻视国外企业，其中最明显的就是所谓日本企业衰落论。这一正一反，对民族自尊心是有不少的提升，但却逐渐磨灭了独立思考和对自身的反思。这两日，总理参观丰田北海道车厂的图火了。段子手们都配上画外音说，总理脸色凝重是因为看到丰田的电动车而想到了国内上千亿的新能源补贴。真的是这样吗？国内新能源车达到什么技术水平我不知道，但是我知道丰田这家被中国舆论喊了几年将被弯道超车的企业创造了历史盈利新高，等于2个腾讯，或者3个阿里/华为，又或者15个吉利。李克强参观丰田北海道车厂舆论很容易从某些日资公司在中国关厂来证明他们不行了，例如尼康；又或者是日本企业在家电领域的退却认为他们不行了；又或者是从日本青年对他们企业管理制度和薪酬涨幅的不满认为日本企业不行了。然而，这些都是管中窥豹。日本企业真的衰落了吗？2看一个国家的企业是否衰落了，首先可以看一下他们在全球产业利润份额的变迁。下图是MSCI全球指数里面四大地区上市公司从2000年至今的利润份额变动，可以看到日本企业的分额一直都保持在10%左右，长线看没有所谓的衰落，反而是欧洲企业的份额在不断下降。而新兴市场利润份额在稳步提高，里面包括了中国最赚钱的一群企业例如BAT，中移动和各大银行。值得注意的是日本在每次经济危机利润都会转负，那是因为它的出口型消费端产业比重很大，对需求端特别敏感。上图中一个逻辑缺陷就是它受到指数编制条件的影响，但我们认为从长期趋势看不会过于扭曲相对份额走势。再从发达国家三大地区历史盈利走势看也不能得出日本企业衰落的结论：另一个角度是看利润绝对值的变化。下图是东证指数Topix从1969年至今的每股盈利(EPS)。截至2018年3月财年的EPS是120，比2008年高点增长了大约50%(和标普的EPS增长差不多)，和89年大泡沫顶部相比则增长了1倍多。更令人赞叹的是，日本企业这种盈利增长是建立在过去十年名义GDP和GNP增长一般在2%-2.5%左右的基础上的。对比一下中国企业(全范围)的盈利增长，在过去十年名义GDP增长近2倍的情况下(年均12.5%左右)，2017年的盈利也就比2008年高点增长了60%左右。两国的企业盈利质量一对比，高下立见。日本企业另一个突出的地方是他们保守的资产负债表，有接近一半的企业持有净现金，这是负债累累的中国企业远不能比的。就如上面所说，日本企业面对需求端的冲击特别大，所以它们选择了保守的资产负债表以备战困难时期。保守的资产负债表和日本企业在技术领域的竞争优势，令到日本企业总体上熬过一次又一次的冲击。下面以富士为例简单讲一下日资企业如何在困境中翻身。当年菲林行业两大巨头分别为美国柯达和日本富士，但在数码相机的冲击下，柯达在2012年初申请破产保护，而富士却大力发展出信息产业informationsolutions(主要为医疗影像，制图)和文件产业documentsolutions(主要复印机/打印机及相关办公室服务)，股价从2012年低位上升了3倍。柯达除了未能在新业务领域取得突破，其资产负债表上庞大的养老金和负债也是压倒骆驼的最后一根稻草。由于后期柯达甚至连EBITDA都是负的，债权人看不到偿还本金的希望，公司管理层觉得还不如直接进入破产保护。富士菲林业务板块历史利润构成，影像菲林业务销售收入现在仍占15%，但是基本已经能盈亏平衡再来看一下另外两家在中国媒体眼里风雨飘摇的企业，佳能和尼康。下面是两者历史分部门的经营利润图。可以看到两家业务大头都集中在相机和光刻机两个部门，而在最近五六年经营利润基本平稳，虽然比07年的光辉时刻差了一大截，但是也不存在衰落之说。但如果我们看一下他们的需求端市场，估计大家都要为他们鼓掌。首先看一下数码相机市场，从市场顶峰看，市场容量下降了60%！由于经营杠杆的存在，市场容量下降对于企业经营利润打击比收入更大，然而两家寡头挺住了。再来看一下光刻机市场。这是一个过去10年市场容量没有增长的市场，而两家日本公司却被荷兰的ASML抢去更多的市场份额。在两个主要市场非常不友好的情况下，佳能和尼康还可以保持住经营利润，我们认为是非常了不起的事情。因此，总的来讲，日本企业作为一个整体，竞争力在全球范围还是非常高，其利润可能会随着经济周期而变化，但是其核心竞争力却可以让他们穿越周期。在本次正式访问日本之前，总理在日本《朝日新闻》上发表署名文章，指明中日两国今后经济与技术合作的主要领域：节能环保、科技创新、高端制造、财政金融、共享经济、医疗养老。两国还将在卫生和医学科学、服务产业、社会保障等领域签署一系列合作协议。未来，两国的这些企业将进行合作。而这些领域，大部分都是日本领先中国的地方。虽然从整体来看，在中低端制造业，中国已经在迎头赶上，但在高端制造领域，中国仍任重道远。3说完了企业，我们再来看看细节。世界上各个国家通用的纸币上，大都印得是政治家。比如，美元上是华盛顿、富兰克林，英镑是女王伊丽莎白二世、威灵顿，卢比是甘地、越南盾是胡志明、泰铢是国王，人民币从1块到100块上则都是毛泽东。但日元上，却是思想家、科学家、作家、教育家。目前，市面上流行的1万日元，印的人物是日本近代教育之父、创办庆应义塾大学的福泽谕吉；5千日元是女作家樋口一叶；1千日元是被誉为“国宝”的日本细菌学家、生物学家野口英世。在旧版日元上，还曾印刷过东京女子大学的创立者、教育家新渡户稻造，国民大作家夏目漱石等等。这些都是日本民族的精英人物。他们有的引入外来文化，为日本注入新鲜血液，如福泽谕吉。有的把日本文化推向世界，让世界了解日本，如新渡户稻造、夏目漱石。在日本人的心中，这些人和政治家一样，是日本强大的功臣。钱币，是一个国家的名片，其人物肖像的选择，既体现了国家的意识，也反映了一个民族对待历史和未来的态度。也许正因为他们对学者、对这些精英人物的尊重，日本的才能摘取一个又一个诺贝尔奖。截至2017年，日本已有超过22人获得诺贝尔奖。而中国则只有莫言、屠呦呦等寥寥数人而已。而据不完全统计，在过去的10年里，日本的科研经费平均达到国内生产总值的3%，居发达国家首位。其科研人员数量，则长期稳定在每百万人中五千人左右，而中国则只有日本的五分之一。4我们历数日本的这些强大之处，并不是长他人志气。恰恰相反，正视日本的强大，是当下中国自信的彰显，可以警示国人勿忘历史，自强不息。事实上，近些年来，中国在很多方面已经迎头赶上，完全无需妄自菲薄。今日的中国已经不是123年前甲午战争时的中国。比如，在互联网、通信、人工智能这些全球正在高速发展的下一个超级产业，中国已大幅超越日本。在科研上，过去十年里，全世界被引用次数排在世界前1%的顶尖论文，中国已占全世界12.8%，排在世界第二，日本则排在第五。中国专利申请的许可量2014年已经跃居世界第三位。申请量则越居世界第一，每年高达100多万件。从数据看，中国的申请量还在快速上升，而日本则不断下降。中国的高速公路达到13.5万公里，人均里程是日本的1.33倍。日本的老牌工业数码相机行业，已经江河日下，创建于1917年的百年老企奥林巴斯三天前宣布深圳工厂停产。这样的中日差距可以一直列下去……最后，我们想说的是，在中日关系历史性变局的今天，中国和日本，一衣带水，隔海相望，必将长期保持着竞争关系。正视日本的强大，不是自己取得了一些成绩，就沾沾自喜，更不是为了盲目崇拜；正视日本的强大，是让我们保持危机感，开放自强，让中国崛起的步伐走得更加沉稳；正视日本的强大，正视中日差距，取长补短，才能让中国勇敢地站在世界强国之林，永不停止学习追赶的脚步。来源：综合自加州分析员、正解局、静说日本责任编辑：

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